天风证券近日发布金属与材料行业周报：美联储降息预期升温，金价再创历史新高。

　　基本金属：宏观基本面转好，铜价格上升明显。1）铜：本周铜价重心上移，沪铜收盘于73960元/吨。宏观方面，海外宏观消息转暖，欧洲央行如期降息25个基点，美国8月CPI数据也暗示着美联储9月降息，降息预期不仅增强了全球经济复苏的信心，还削弱美元汇率，欧美股市收涨。基本面上，全球及国内铜市场均呈现出供应收紧的态势；需求端，9月开始进入传统消费旺季，但市场消费并未表现过多增长，近期铜价波动较大，叠加换月节点临近，下游存一定的观望心理，刚需采购为主，节前备货力度不大，大多维持常规成交水平；库存端：国内市场电解铜现货库存21.93万吨，国内电解铜现货库存和保税区库存大幅去库，但LME铜和COMEX铜库存去库幅度不大，全球铜库存压力犹存。但宏观面也仍然面临一些不确定性，基本面对铜价存在一定的支撑，预计短期铜价或呈现偏强震荡的走势。2）铝：本周沪铝价格回落，收盘于19745元/吨。宏观方面，美国就业数据大幅走弱。市场多数认为9月美联储将降息25基点。供给端，本周中国电解铝行业开工维稳。需求端，本周铝棒铝板企业有所减产，集中在贵州及云南地区，对电解铝的理论需求稍有减少。库存端，本周LME铝库存继续减少，目前LME铝库存82.79万吨，较上周84.04万吨减少1.26万吨。中国优游国际ub8，方面，本周铝锭社会库存减少，目前库存76.04万吨，较上周81.43万吨减少5.39万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、五矿资源。

　　贵金属：美联储降息预期升高，金银价格涨跌互现。截至9月12日，国内99.95%黄金市场均价为572.08元/克，较上周上涨0.35%，上海现货1#白银市场均价为7024元/千克，较上周下跌2.47%。9月6日美国劳工部数据显示，美国8月非农就业人口增长14.2万人，不及预期的16.5万人，整体来看，失业率高位回落，非农就业人口增长不及预期，一定程度上缓解了此前的经济衰退担忧。此外，核心通胀数据表现依旧顽固，8月美国整体CPI上涨了2.5%。这是自2021年2月以来最小的同比涨幅。但也未能让美联储进一步确定首次降息50基点。同时，9月12日晚间，欧洲央行宣布降息25个基点至3.5%，这是三个月内的第二次降息，旨在提振欧元区疲软的经济，并进一步拉大与美联储的政策差距。美联储对于降息25还是50基点有很大灵活性，而这些消息的表现将影响市场对降息幅度的判断，金银价格或在此预期波动之际延续震荡走势。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄优游国际ub8，金、中国黄金国际。

　　小金属：锡市情绪谨慎，伦锡震荡偏强。本周（2024.9.6-2024.9.12）伦锡震荡偏强。截至9月11日收盘，伦锡收盘30950美元/吨，较上周同期相比上涨510美元/吨，涨幅1.68%。周初美国非农数据喜忧交织，市场担忧美联储开启降息时过于保守，经济可能比联储预期的更快下行，锡市情绪谨慎，沪锡盘面维持窄幅波动。周后期，随着美国8月CPI同比上升2.5%，连续第5个月回落，符合市场预期，锡价受提振偏强拉涨优游国际ub8，。本周国内锡锭价格下跌。国内炼厂大部分维持正常生产，个别炼厂维持检修状态优游国际ub8，，但是大部分炼厂依旧存在原料紧缺问题，产量总体看趋少。进口锡到货增多，周内升水相对稳定。贸易商方面积极入市报价，但下游仍维持观望情绪，消耗厂内库存为主，成交平淡。预计下周锡价仍维持偏强震荡。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。

　　稀土永磁：产业对稀土快速拉涨承接力度有限，价格小幅回调。本周氧化镨钕下跌5%至41.2万元/吨；中重稀土价格相对偏强，氧化镝收于176万元/吨，氧化铽收于572.5万元/吨。8月底以来，从发布第二批指标，加上北方稀土9月挂牌价环比上调等，供给端利好加速兑现，对价格支撑明显，也进一步提振了行业信心。但受周二竞拍价影响，叠加磁材厂实际需求缓慢增加以及畏高情绪，镨钕镝铽产品均大幅调整。当前重要的是，稀土价格快速拉涨对产业链整体压力较大，市场需要的是在供需基本面均向好改善下的一个稳步向上的稀土价格。综合来看，供应端利好逐步兑现，静待10月的《稀土管理条例》施行，需求逐步释放，稀土大方向上持续向好转变。建议关注：北方稀土，中国稀土，正海磁材。

　　风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。（天风证券 刘奕町,陈凯丽,曾先毅）